我國股票市場設有日内10%的漲跌幅限制，投資者通常将漲停解讀為市場對該股的樂觀預期。不法分子利用投資者“追漲”的心理，人為制造“漲停闆”，吸引投資者跟風買入推高股價，一旦操縱者獲利出逃，股價就會失去支撐，甚至出現持續暴跌，使追高買入的中小投資者成為“接盤俠”。
我們以唐某某為例，來看看漲停闆操縱者的手法。他在三個交易日内即完成操縱“X”的“建倉-拉擡-出貨”全流程，非法獲利3634萬元。
2015年3月23日，唐某某買入“X”214萬股，成交金額4144萬元，成交均價19.37元，完成建倉。第二天，唐某某從上午10:42開始，以18.91元至漲停價21.32元的價格和100倍于同檔位其他投資者申報總量，在短短31分鐘内将“X”股價拉至漲停，上漲幅度達12.7%。中午收盤前“X”短暫打開漲停，唐某某又以漲停價和超過賣盤55倍的申買量，5分鐘内将股價再次推至漲停。下午開盤後，唐某某繼續以漲停價申報買入2796萬股，形成巨量堆單将股價封死在漲停闆上。
圖1 3月24日拉擡“X”股價至漲停并封漲停闆
3月25日開盤集合競價期間，唐某某以23.45元的價格（高于前收盤價9.77%）申報買入700萬股，接近同期市場申報買入量一半，并在9時19分48秒前全部撤單。按照交易規則，9時20分後将不能撤單，顯然唐某某的目的不是真實成交，而在于誤導其他不知情的投資者以為買盤洶湧而跟進搶籌，推升開盤價格。果然，當日“X”以22.8元價格開盤，漲幅6.94%。唐某某達到目的，開盤後即反向出貨，陸續以22.8元至21.24元價格賣出前期持股，25日“X”價格一路振蕩下行，以21.21元收盤。開盤時跟進的投資者恐怕隻能望“盤”興歎，而唐某某早已賺得盆滿缽滿。
圖2 3月25日“X”股價分時走勢
活躍在漲停闆上的操縱者和正常投資者的交易行為有明顯的區别，他們在成功拉升股價後随即反向賣出，或者大量撤單以避免真實成交，反映出他們的意圖在誘騙其他投資者跟風買入，而沒有真實投資目的。這種行為違反了《證券法》第七十七條禁止單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢連續買賣，或者以其他手段操縱證券交易價格或者證券交易量的規定，構成《證券法》第二百零三條操縱市場的情形，當然難以逃脫證監會的法眼，2014年和2015年唐某某因操縱市場先後被證監會兩次行政處罰，為規避監管，唐某某轉戰香港，通過滬港通繼續操縱A股股票，“魔高一尺、道高一丈”，2017年證監會再次将唐某某等人繩之以法，前後共開出12億元罰單。
唐某某的行為告訴我們，漲停闆未必“喜大普奔”，也可能深埋騙局。投資者對于價格非理性變化的股票，不要盲目追漲，要全面考察公司的經營業績、發展前景，關注上市公司信息披露或者同行業情況，注重公司内在價值是否發生變化。如果沒有這些“基本面”的支撐，股價突然漲停，此中恐有蹊跷。一旦落入違法者設下的“陷阱”，将遭受嚴重損失。假設投資者小明被唐某某的操縱行為誤導，因前一天漲停沒有買到，忍不住于3月25日以22.8元的開盤價買入100萬元的“X”，則當日浮虧就将近7萬元。因此，投資者應當樹立并堅持價值投資的理念。規避損失的一個重要方法就是不盲目追漲，不參與市場過度惡炒，形成良好的投資習慣，妥善管理和防控投資風險。
市場操縱相關法律條文：
《禁止證券欺詐行為暫行辦法》
第七條 禁止任何單位或者個人以獲取利益或者減少損失為目的，利用其資金、信息等優勢或者濫用職權操縱市場，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導或者緻使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場程序。
第八條 前條所稱操縱市場行為包括：
（一）通過合謀或者集中資金操縱證券市場價格；
（二）以散布謠言等手段影響證券發行、交易；
（三）為制造證券的虛假價格，與他人串通，進行不轉移證券所有權的虛買虛賣；
（四）出售或者要約出售其并不持有的證券，擾亂證券市場秩序；
（五）以擡高或者壓低證券交易價格為目的，連續交易某種證券；
（六）利用職務便利，人為地壓低或者擡高證券價格；
（七）其他操縱市場的行為。
《中華人民共和國證券法》
第七十七條
禁止任何人以下列手段操縱證券市場:
（一）單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；
（二）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；
（三）在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；
（四）以其他手段操縱證券市場。操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。
第二百零三條
違反本法規定，操縱證券市場的，責令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三十萬元的，處以三十萬元以上三百萬元以下的罰款。單位操縱證券市場的，還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，并處以十萬元以上六十萬元以下的罰款。
《中華人民共和國刑法》
第一百八十二條 【操縱證券、期貨市場罪】有下列情形之一，操縱證券、期貨市場，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金;情節特别嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金：
(一)單獨或者合謀，集中資金優勢、持股或者持倉優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的;
(二)與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的;
(三)在自己實際控制的帳戶之間進行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的;
(四)以其他方法操縱證券、期貨市場的。
單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，依照前款的規定處罰。”
